大江洪流Q2策略:四因素造成市場波動 繼續看好順周期、金融等

大江洪流Q2策略:四因素造成市場波動 繼續看好順周期、金融等
2021年03月29日 11:23 新浪財經綜合

  大江洪流2021年Q2季度觀點

  春節后市場出現較大波動,但公司旗下產品業績凈值相對平穩,均排在全市場前20%分位。春節后未出現投資者贖回的情況。持倉方面,節后公司未進行調倉、換股操作,產品倉位仍保持在較高水平。

  隨著全球各主要經濟體對疫情防控的不斷深入,今年,各主要經濟體的經濟增速預期也都將回歸正值,并較去年將出現大幅反彈。全球主要資本市場的關注重點也將從恐慌下尋找確定性切換到回歸正常狀態下的尋找增長,市場也將對疫情后的經濟復蘇進程高度關注;伴隨著疫情的逐步消退和經濟復蘇的進程,未來一段時間大江洪流仍將重點關注受益于經濟復蘇的順周期行業、價值型企業以及具有業績支撐的成長型創新商業模式類企業。

  雖然農歷春節后市場出現了較大波動,但我們不認為這次調整意味著牛市的經結束,經濟的恢復和運行的正常化將會是2021年的投資主線。

  疫情方面,人類目前已經對新冠病毒的認識程度足夠深入,這使得全球新冠疫情的蔓延得到了有效的控制。全球各主要經濟體的疫苗接種工作今年也已經有序鋪開,隨著疫苗覆蓋人群的增加,全球范圍內的人流、物流將進一步加速流動;貨幣方面,總體而言我們認為全球流動性整體仍然保持充沛。近期美聯儲主席和多數官員的發言,也明確了年內美央行將不會啟動加息。美國1.9萬億美元的財政刺激計劃也已經開始實施;全球經濟方面,以中國為代表的全球核心經濟體已經率先進入疫情后的復蘇階段。此外,受益于17年-18年國內的金融供給側改革以及本輪新冠疫情中我國實施了堅定且克制的貨幣政策,使得國內金融體系健康穩定,不存在流動性過剩和潛在的系統性風險。這都為投資者提供了一個良好的投資環境。

  但相較于上次危機后的經濟復蘇,我們認為本次危機后的全球經濟復蘇進程將較為復雜,大概率會出現階段性的反復,市場波動的頻率也將會提高。對于普通投資而言,投資的難度較2019年將有明顯的提高。

  我認為,驅動這次中美兩國市場中高估值股票價格調整背后的核心邏輯是經濟復蘇背景下的價值重估。但前期驅動兩國當前高估值資產的邏輯是不同的,這將會導致中美兩國前期高估值資產的未來走勢會有不同。除貨幣因素外,疫情期間,驅動A 股市場中部分資產估值快速抬升的基本邏輯在于,尋求高透明度下的確定性。這在一些日常消費品領域,比如水、食用油、調味品上體現的非常突出。這類企業商業模式傳統而簡單、供需關系清晰可見,疫情之下,確定性高,聚集了大量的避險資金。當疫情逐漸消退,其他行業進入復蘇,業績抬升,這類資產自然產生了內在的調整動力。美股市場中的邏輯則不同,疫情期間,估值快速抬升的是以FAANG、特斯拉等為代表的創新商業模式類公司,邏輯在于,人類一定會戰勝疫情,雖然未來世界存在高度的不確定性,但相信這些公司的產品和服務會在疫情消退后讓人們的生活變的更好,更便捷,因此預期這類公司未來的業績也有可能會出現爆發性增長,所以這類企業也應該被賦予更大的估值空間。影響這類企業調整空間的因素除了貨幣因素和投資者之間觀念的博弈外,更多的是企業自身的因素。像這類的企業在港股市場也有很多,這些企業非常值得關注。

  對于未來造成市場波動的主要因素我們認為有四個。第一個因素是,本次危機與08 年金融危機的成因不同,對全球經濟的影響也比08 年金融危機更深,全球經濟重啟的復雜性更高。08 年金融危機源起個別行業,屬于內部沖擊,美聯儲通過定向投放、量化寬松,使全球平穩的度過了那次危機。而本次的新冠疫情危機屬于外部沖擊,對全球經濟體各主要行業的上中下游都產生了劇烈的沖擊,影響的廣度和深度大于上次危機。第二個因素,是復蘇的進程存在不確定性。這一次危機使全球的產業鏈和產能受到了嚴重沖擊,一些重要的投資因疫情被擱置,導致了供給端的彈性下降。伴隨著未來經濟復蘇預期的加強和熱錢的沖擊,資產價格,特別是大宗商品價格將出現較大波動。在全球經濟復蘇基礎仍然較為薄弱的情況下,大宗商品價格上漲若先于經濟復蘇,也將會導致經濟復蘇的反復和資本市場的波動。第三個因素,是投資者資產再平衡操作引起的資金轉移將使市場造成的波動。疫情后,投資模式從危機模式切換回正常模式,原先疫情期間被給與高溢價的資產也將伴隨經濟回歸正常被進行價值重估,投資者也將進行資產的再平衡。再平衡的過程中會出現大量資金在資產間的轉移,這也會造成局部市場的大幅波動。最后一個因素,是貨幣政策回歸正常化對市場的影響。經濟復蘇是確定的,但國別間的復蘇進程是不同的。由于復蘇進程的不確定,將會導致全球貨幣政策回歸正常化的進程存也在不確定性,這也將加劇市場的波動。

  總的來說,我們對2021年的資本市場是樂觀的。盡管全球經濟復蘇的進程仍存不確定性,但中國的經濟在全球已經率先進入復蘇階段,這為資本市場提供了最有力的基礎支撐。貨幣方面,全球的流動性整體依然充沛。利率方面雖然美國10年期國債和中國10年期國債收益率由于市場對經濟復蘇的預期出現了小幅抬升,但中美利差仍站在有利于中國實體經濟和資本市場的一側。所以我們延續前期對順周期行業、金融行業和創新商業模式類企業看好的觀點和配置策略。

海量資訊、精準解讀,盡在新浪財經APP

責任編輯:石秀珍 SF183

新冠肺炎

APP專享直播

1/10

熱門推薦

收起
新浪財經公眾號
新浪財經公眾號

24小時滾動播報最新的財經資訊和視頻,更多粉絲福利掃描二維碼關注(sinafinance)

7X24小時

  • 03-30 萊爾科技 688683 9.51
  • 03-29 華綠生物 300970 44.77
  • 03-29 共同藥業 300966 8.24
  • 03-29 恒帥股份 300969 20.68
  • 03-29 科美診斷 688468 7.15
  • 股市直播

    • 圖文直播間
    • 視頻直播間
    新浪首頁 語音播報 相關新聞 返回頂部
    国产欧美日韩一区二区赛车_日本无码AV一区二区三区_撕开奶罩揉吮奶头免费视频_日本一本到高清无码专区