LPR連續11個月未變 貨幣政策穩字當頭服務經濟復蘇

LPR連續11個月未變 貨幣政策穩字當頭服務經濟復蘇
2021年03月23日 04:44 經濟日報

  原標題:貨幣政策穩字當頭服務經濟復蘇

  3月22日,新一期貸款市場報價利率(LPR)出爐:1年期LPR為3.85%,5年期以上LPR為4.65%,均與上期持平。事實上,自去年5月份以來,兩項貸款市場報價利率已連續11個月保持不變。

  “總體上看,本期LPR保持不變符合市場預期,體現了利率水平與經濟恢復程度基本適應。”民生銀行首席研究員溫彬認為,今年前兩個月,我國宏觀經濟整體恢復向好,主要指標增幅明顯,生產有所加快,需求穩步恢復,經濟活動預期向好為利率水平保持穩定提供了支撐。

  同時,3月15日中國人民銀行續做1年期中期借貸便利(MLF),招標利率為2.95%,與上月持平。這意味著3月LPR報價的參考基礎未發生變化。自2019年9月以來,1年期LPR報價與1年期MLF招標利率始終保持同步調整。

  “在影響LPR報價的銀行邊際資金成本方面,近期以DR007為代表的短期市場利率穩定在央行7天期逆回購利率(2.20%)附近,銀行同業存單發行利率小幅上行,而根據融360提供的數據,近半年來銀行定期存款利率也有所上升。這將在一定程度上抵消前期銀行結構性存款、大額存單等負債成本下降帶來的影響,意味著近期銀行平均邊際資金成本或穩中有升,報價行缺乏下調3月LPR報價加點的動力。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示,與此同時,在政策利率保持穩定、今年《政府工作報告》強調“繼續引導金融系統向實體經濟讓利”的背景下,也不存在銀行上調3月LPR報價加點的空間。

  王青認為,3月LPR報價保持不變,很大程度上體現了當前貨幣政策“穩”字當頭的基調。一方面,在經濟修復持續推進以及上年低基數雙重作用下,一季度宏觀經濟將出現一個快速沖高過程,上半年GDP增速有望達到兩位數。但受消費復蘇滯后、中小微企業經營景氣水平偏低、就業質量有待進一步改善,以及全球疫情風險猶存等因素制約,國內宏觀經濟修復基礎需要進一步夯實。這意味著目前企業實際融資成本仍需保持低位,以確保接下來的經濟修復過程平穩推進。

  “可以看到,去年為對沖疫情沖擊,1年期LPR報價下調30個基點。今年宏觀政策‘不急轉彎’,意味著LPR報價不會出現明顯的掉頭向上走勢。這也是年初以來LPR這一最重要的市場利率連續保持不動的深層次原因。”王青說。

  今年的《政府工作報告》明確要求,優化存款利率監管,推動實際貸款利率進一步降低。那么,LPR報價連續保持不變是否會對企業實際貸款利率降低產生阻力?對此,王青認為,這里的“實際貸款利率”指的是企業在獲得貸款過程中付出的全部成本之和,既包括企業實際支付的貸款利率,也包括各項收費。可以預期,接下來通過強化監管,遏制銀行存款利率上行勢頭,將對實際貸款利率走高起到釜底抽薪作用,而“推動實際貸款利率進一步降低”則有三條路徑:一是央行加大再貸款再貼現力度,向銀行提供低成本融資,并要求銀行以較低利率對小微企業、科技創新、綠色發展等重點領域提供定向信貸支持。二是在銀行以正常利率向特定領域提供貸款的過程中,財政給予貼息,從而降低企業實際貸款利率。三是要求今年銀行各類貸款收費不反彈,并進一步挖掘相關環節和其他渠道成本下調潛力,進而降低企業綜合融資成本。

  溫彬也認為,今年貨幣政策將更加兼顧穩增長和防風險,加息和降息的概率都不大,但會通過結構性政策加強對重點領域、薄弱環節的定向支持。

  “我們有較大的貨幣政策調控空間。中國貨幣政策始終保持在正常區間,工具手段充足,利率水平適中。我們需要珍惜和用好正常的貨幣政策空間,保持政策的連續性、穩定性和可持續性。”央行行長易綱近日在中國發展高層論壇圓桌會上表示,中國的貨幣政策處于正常區間,在提供流動性和合適的利率水平方面具有空間。

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責任編輯:趙子牛

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