巴安水務修正后業績巨虧 業績大跳水或為業績承諾洗大澡

巴安水務修正后業績巨虧 業績大跳水或為業績承諾洗大澡
2021年04月01日 17:53 新浪財經

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  3月31日,巴安水務發布業績修正預告,公司預計2020年歸屬上市公司股東的凈利潤虧損3.5億至5億,同比下降534.65%-720.92%。

  值得一提的是,1月份巴安水務披露的業績預告還是盈利,僅僅過了2個月,業績就風云突變修正為大幅下跌,結合修正原因來看,或直指巴安水務的財務水平不足,信披質量堪憂。

  與此同時,在前次“賣身”于珠海國資不成后,巴安水務再發易主公告,這一次能成功嗎?

  業績修正原因暴露財務水平不足 信披質量堪憂

  1月29日,巴安水務在巨潮資訊網披露的《2020年度業績預告》中,預計2020年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為45萬元至67萬元,比上年同期下降99.17%-99.44%;預計2020年度扣除非經常性損益后的利潤為516萬元至538萬元,比上年同期下降85.23%-85.83%。

  僅僅過了2個月,3月31日,巴安水務再次發布修正后的業績預告,預計2020年歸屬上市公司股東的凈利潤虧損3.5億至5億,同比下降534.65%-720.92%,修正后的業績堪稱風云突變,令人措手不及。

  結合公告中的修正原因來看,或直指巴安水務的財務水平不足,信披質量堪憂。

  首先看第一個原因,巴安水務稱公司剛開展BOT業務時,項目核算使用的折現率略高于本公司對外籌措資金的成本。由于本年債務實質性違約后,公司根據?監管規則使用指引—評估類第1號?的相關要求,公司對以往項目核算使用的折現率進行重新評估,導致資產減值,對凈利潤的影響約為-1.88億元。

  根據經驗,這部分應該是會計師審計后要求調整,不過巴安水務的債務違約發生在10月19日,債務違約導致的負債成本增加在編制年報時應該已經顯現,并非會計師審計時才發現。故巴安水務的會計處理存在兩種可能,第一種是怕對業績的不利影響而未主動調整;第二種則是財務水平不足,并未意識到需要重新估計。

  第二個原因,巴安水務稱公司開展的中東項目,2021年收到業主通知,對結算貨幣進行調整,該項目的計價幣種、支付幣種原為美元貨幣,現計價幣種仍為美元貨幣,支付貨幣調整為當地貨幣。公司考慮到后續匯率等風險,對資產進行減值,對凈利潤的影響約為-1.12億元。

  由于年報未出,無法得知巴安水務中東項目具體位于哪個國家,不過聯系到近來土耳其的匯率大跌黑天鵝事件,再加上匯率導致利潤減少1.12億元的事實,公司中東項目的風險已經隱現。需要指出的是,巴安水務本來計價貨幣是美元,而業主卻直接通知變更為當地貨幣,可見巴安水務的海外項目不僅存在匯率風險,還存在與業主方的話語權的弱勢地位,后續交易、結算風險不小。

  第三個原因巴安水務稱,由于公司流動資金較為緊張,公司針對一些執行周期較長回款不理想的項目與業主方進行了溝通,對部分項目協商提前終止。2020年年內已發生因我司提出提前終止合同,導致項目收入審減的情況。在公司原先編制業績預告時,對該等尚未完成審計或未出具審計報告的項目未考慮審減情況,公司在后期正式開始年度報告的編制時,公司考慮到將會有同等情況的發生,為真實反映經營情況對該等項目收入進行了核減,該事項對凈利潤的影響約為-3000萬元。

  這部分與第一個原因類似,都涉及管理層判斷,管理層需要根據現有的信息進行估計,得出一個最能反映出目前狀況的最佳估計。不過上述原因卻顯示巴安水務在已存在同等情況并未對類似情況進行合理估計,并且還存在因為尚未完成審計或未出具審計報告的項目而未考慮審減情況,如此一來,財務結果自然失真,信披質量也就難免存憂。而第四的收入確認和第五的商譽減值問題同樣與此相關。無論是出具財務報告還是日常的公告,如果因人員的專業勝任能力不足,亦或是謹慎性不足,這樣的信披都將帶來質量隱憂,進而影響信息的可信度和上市公司的公信力。

  值得一提的是,早在2020年9月18日財務總監孫穎女士就因個人原因,申請辭去其在公司所擔任的財務總監的職務,不再擔任公司任何職務。

  尤其需要關注的是第六,巴安水務稱公司在2020年初完成購買北京龍源環保有限公司49%的股權。公司編制業績預告時,北京龍源環保有限公司尚未完成年度報表的編制,公司按照北京龍源環保有限公司歷史業績情況,預估其歸屬于公司的權益法收益為3000萬。后北京龍源環保有限公司提交年度報表給公司時,經該公司確認的業績情況與預估情況存在差異,同時考慮公司收購龍源環保時存在評估增值,調減凈利潤3000萬元。

  針對有尚未完成年度報表編制的公司,一般可以取賬面未審報表或者前11個月的財務數據+最后一個月的估計,如巴安水務這般直接根據歷史業績情況預估收益的做法較為少見。最后的結果顯示預估3000萬又被調減,一分未盈。

  外延式并購致體格“虛胖”

  而這不是巴安水務外延并購帶來的唯一問題,在最近的公告中,2017年就已經公告收購集安市天源污水處理有限責任公司100%股權,款項也早已付清,最后竟然在2020年才真正完成收購,相關事項更是連遭監管問詢。

  巴安水務在外延并購埋下的隱疾還不止于此。巴安水務自2011年9月登陸A股市場,不足10年就走到了爆雷的地步,除了行業環境的變化,與其自身的粗獷式并購脫不了干系。

  同花順iFinD數據顯示,巴安水務上市之初的2012年僅有4家子公司,而2013-2018年分別為6家、10家、15家、27家、38家、48家,尤其是2015-2018年分別凈增加5家、12家、11家和10家,而這也正是巴安水務開始大力進行外延式并購的期間。

  2015-2018年,巴安水務大小共計進行了10次收購,交易金額分別為2384萬元、2.88億元、6836萬元和8850萬元,共計4.68億元。與此同時,同期營收分別為6.79億元、10.30億元、9.10億元和11.04億元,同比分別為93.68%、51.67%、-11.65%和21.33%,基本實現同步高速增長。

  外延式并購雖然可以在短時間擴大公司規模,但是從業績上來看,2015-2018年巴安水務的歸母凈利分別為0.77億元、1.41億元、1.43億元和1.23億元,同比變動分別為2.42%、82.75%、1.84%和-14.35%,除2016年同比有較大增幅外,其他年度并無明顯業績改善。

  值得注意的是,從半年報披露的對公司凈利潤影響達10%以上的參股公司的情況來看,總共披露了45家,其中竟然有30家無收入,高達2/3比例的公司營收為0,而且其中絕大部分有成本和虧損,說明并非空殼,可見通過外延式并購快速膨脹的“體格”并不結實,甚至有點“虛胖”。

  再發易主公告這一次能成功嗎?業績大跳水或為業績承諾洗大澡

  與此同時,在前次“賣身”于珠海國資不成后,巴安水務再發易主公告,這一次能成功嗎?

  3月30日,巴安水務公告,控股股東及實際控制人張春霖正在籌劃股份轉讓、放棄表決權和公司向特定對象發行股票等相關事宜,將涉及公司控制權變更,股票停牌。

  本次巴安水務賣身的對象是山東高創建設投資集團有限公司,實控人為濰坊市高新技術產業開發區國有資產管理局。

  本次合作的目標系通過本協議的安排,包括但不限于本次股份轉讓和定向增發,使山東高創及其一致行動人持有巴安水務的股份比例超過30%,上市公司實際控制權變更至山東高創;如無法通過定向增發的方式使山東高創及其一致行動人持股比例超過30%,在符合法律法規要求的前提下,山東高創有權要求甲方按照本協議約定進行后續股份轉讓,最終實現山東高創及其一致行動人的持股比例超過張春霖且差距不低于巴安水務股份總數的15%。

  值得一提的是,本次轉讓還涉及業績承諾與獎勵。

  巴安水務股份轉讓完成的當年經審計凈利潤(凈利潤以扣除非經常性損益前后孰低者為準,其余處同)為2000萬元,其后兩個會計年度2022年-2023年實現的經審計凈利潤分別為5000萬元,9000萬元,三年累計總凈利潤目標為不低于1.6億元。

  巴安水務在業績承諾期間各年度實際凈利潤未完成或三年累計凈利潤未完成承諾凈利潤的,張春霖需向山東高創進行補償。如巴安水務在業績承諾期間超額完成業績承諾的,依相關約定對上市公司管理層進行超額業績獎勵。

  需要指出的是,在2020年業績預告首虧之前,2019年巴安水務的凈利潤為8000萬。對比以前年度,2021年2000萬的業績承諾非常低。結合兩次業績預告的巨大差異,再加上轉讓后的業績承諾與獎勵,巴安水務這一次的業績大跳水或有為之后的輕裝上陣“洗大澡”之嫌。

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責任編輯:公司觀察

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