海鍋股份營收與應收款齊升暗含風險 選擇性信披應付監管暗藏玄機

海鍋股份營收與應收款齊升暗含風險 選擇性信披應付監管暗藏玄機
2021年04月01日 17:10 新浪財經綜合

投資研報

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  海鍋股份:營收與應收款齊升暗含風險 選擇性信披應付監管暗藏玄機 

  來源:證券市場周刊

  在靠風電“搶裝潮”帶來營收高增長的同時,海鍋股份2020年應收款項急速攀升引監管問詢,但海鍋股份對是否與同業存在較大差異的問題只字未提,以選擇性信披應付監管與掩耳盜鈴無二。由此可見,即將上會的海鍋股份仍暗藏玄機。

  燭影煌煌/文

  3月31日,主要從事大中型裝備專用鍛件的研發、生產和銷售,產品廣泛應用于油氣開采、風力發電、機械裝備以及船舶、核電等領域的張家港海鍋新能源裝備股份有限公司(下稱“海鍋股份”)即將迎來上會重要時刻。

  不過,從招股說明書披露的信息來看,海鍋股份還存在不少風險點值得市場予以重視:依靠風電“搶裝潮”帶來的營收高增長或難以為繼;2020年,應收款項急速攀升引監管問詢,回復卻對是否與同業存在較大差異的問題只字未提。這些將都可能成為海鍋股份未來發展中的潛在風險點。

  “搶裝潮”短期利好因素消失

  從產品結構來看, 2017-2019年及2020年1-9月,海鍋股份油氣裝備鍛件和風電裝備鍛件為海鍋股份的核心業務,兩者收入合計占主營業務收入的比例分別為68.19%、70.50%、81.15%和86.35%,占比逐年增長。

  但從收入增長情況來看,海鍋股份在報告期內上述兩個核心業務卻經歷了不同的變化。2018年、2019年及2020年1-9月,油氣裝備鍛件收入的同比增速分別為76.94%、29.13%和-30.61%,同比增速逐年下滑,甚至到2020年1-9月,同比增速已由正轉負。而反觀風電裝備鍛件,報告期內,風電裝備鍛件收入增長則是爆發式增長,2018年、2019年及2020年1-9月,風電裝備鍛件收入的同比增速分別為-3.45%、114.7%和542.44%。

  根據招股說明書的披露,海鍋股份2020年實現營業收入10.14億元,比2019年增加3.67億元,增幅為56.75%,其中風電裝備鍛件實現收入5.74億元,比2019年增長449.78%。由此可見,報告期內,風電裝備鍛件收入的爆發式增長是海鍋股份營收高速增長的主因,而風電政策的變化是導致海鍋股份報告期內風電裝備鍛件收入爆發式增長的主要原因。

  根據2019年5月國家發改委《關于完善風電上網電價政策的通知》要求,風電項目分別必須在2020年底和2021年底前完成并網發電才能獲得補貼。受此政策影響,2020年底之前國內陸上風電、2021年底之前海上風電將出現搶裝潮。

  受風電“搶裝潮”的影響,短期內風電并網新增裝機容量大幅增長,這也是海鍋股份營收高增長的重要原因之一。但不容忽視的是,“搶裝潮”之后,隨著平價上網的全面實施以及并網機制的改變,中國風電并網新增裝機容量將有所下降,風電并網新增裝機容量增長率將有所放緩。屆時,海鍋股份風電裝備鍛件產品必然將面臨風電市場需求波動以及產品價格下降的風險,海鍋股份風電裝備鍛件收入還能保持高速增長嗎?

  應收款項攀升卻回避同業對比

  從招股說明書披露的信息來看,隨著營業收入的攀升,海鍋股份應收票據、應收賬款融資、應收賬款等應收款項賬面價值也不斷攀升。

  2017-2019年及2020年1-9月各期末,海鍋股份應收賬款、應收票據和應收款項融資的總賬面價值分別為1.4億元、2.26億元、2.24億元和4.56億元,占資產總額的比例分別為28.36%、30.44%、25.93%和42.21%。

  更值得關注的是,招股說明書“審計基準日后的主要財務信息和經營狀況”披露,2020年末,海鍋股份應收票據和應收款項融資余額合計比2019年增長1.72億元,增幅為779.02%,加之2.49億元的應收賬款,使海鍋股份的應收款項合計賬面價值達到4.43億元,比2019年增長2.19億元,增幅為97.72%,遠超2020年56.75%的營業收入增幅。

  海鍋股份應收款項賬面價值在2020年急速攀升,也引發了創業板審核委的關注。創業板審核委在審核中心意見落實函中要求海鍋股份披露2020年末應收款項同比大幅增長的原因,與同行業可比公司是否存在較大差異。

  從回復情況來看,關于應收款項大幅增長的原因,海鍋股份解釋為營業收入增長和收入結構變化所致;而關于與同行業可比公司是否存在較大差異,海鍋股份卻只字未提。海鍋股份這種選擇性披露的行為是否符合信披要求呢?

  與此同時,報告期各期末,海鍋股份應收賬款逾期金額也有所增加。2017-2020年,海鍋股份應收賬款逾期金額分別為5329.24萬元、4759.85萬元、7103.06萬元和6580.39萬元。近兩年應收賬款逾期金額明顯攀高。

  此外,從海鍋股份經營活動現金流量凈額的變化情況也不難看出,應收款項的大幅攀升以及應收賬款逾期金額的明顯增加已影響到海鍋股份的流動性。招股說明書顯示,2017-2019年,海鍋股份經營活動現金流量凈額分別為310.75萬元、2140.84萬元和11256.52萬元,但進入2020年,隨著營業收入的增加,經營活動現金流量凈額卻由正轉負,為-16101.03萬元。海鍋股份流動性日趨緊張由此可見一斑。

  綜上所述,即將上“考場”的海鍋股份,仍有不少潛在風險點值得監管機構和市場予以密切關注。

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責任編輯:張書瑗

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