4年業績暴增36倍:思摩爾賺到手軟 電子煙新政下公司決定這樣干

4年業績暴增36倍:思摩爾賺到手軟 電子煙新政下公司決定這樣干
2021年04月01日 17:16 證券時報網

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  4年業績暴增36倍!3000億電子煙龍頭賺到手軟,電子煙新政下,公司決定這樣干!

  在電子煙新政下,電子煙相關企業將作出怎樣的戰略決策調整,是目前眾多投資者關注的話題。

  3月31日,思摩爾國際發布年報業績顯示,2020年實現營收人民幣100億元,同比增長約31.5%;經調整后的凈利潤約為人民幣38.93億元,較上年同比增加了71.9%。

  實際上,隨著電子煙滲透率不斷提升,全球電子煙規模不斷擴大,思摩爾國際近幾年業績均表現比較優秀。

  思摩爾國際于2020年7月10日在港交所上市,此前曾在新三板掛牌,并于2019年6月退市。

  在新三板掛牌期間,公司業績總體比較一般。此前,作為思摩爾國際(前身麥克韋爾)的供應商,億緯鋰能曾溢價20倍收購公司50.1%股權。同時,麥克韋爾當時作出業績承諾,2014年-2016年分別實現凈利潤1億、1.15億和1.32億元。

  但2014年至2016年,麥克韋爾業績并不理想,以致于億緯鋰能每年都在拋售和轉讓麥克韋爾的股權。

  2017年后,隨著電子煙行業的快速發展,思摩爾國際業績也隨之快速增長,2017年至2019年,公司營收每年都實現翻倍,凈利潤在2017年增長78%,2018年增長288%,2019年再增196%。據Wind,思摩爾國際2017年-2020年實現凈利潤高達70億元人民幣,而2020年凈利潤更是相對2016年暴增36倍。

  股價表現方面,今日思摩爾國際尾盤大漲近8%, 市值超過3000億港元。23日公司曾因電子煙新政暴跌近30%。

  不過,隨著公司收入規模擴大,2020年營收和凈利增速有所放緩。與此同時,電子煙新政下,投資者對于公司基本面也存在一定擔憂。

  公司的業務模式有兩種:ODM模式占公司收入的91.5%,公司為幾家全球領先的煙草公司和電子煙公司研究、設計和制造產品。

  OBM模式下,公司自有品牌(如Vaporesso)和陶瓷霧化技術品牌(如FEELM)主要面向零售客戶銷售。

  在電子煙監管新政下,公司表示,將根據市場的變化及時調整產能擴張計劃。在現有產品的銷售方面,將強化與現有大型ODM客戶的深度合作,充分了解并及時響應客戶需求。同時,將強化自有品牌業務的市場拓展,2021年將進一步擴展產品品類,包括加熱不燃燒(‘HNB’)產品的市場開拓。

  思摩爾國際收入以出口美國為主

  思摩爾做的電子煙為何如此賺錢?這首先要從行業角度來理解。

  電子煙是一種低壓的微電子霧化設備,通過可充電的鋰電池產生電流,將霧化器中的煙油霧化,模擬吸煙時產生的煙霧。根據智研咨詢數據,全球大部分消費者選擇電子煙的主要原因是認為其危害較小,且可以作為戒煙的替代品。

  思摩爾近年來業績之所以能夠持續暴增,與電子煙滲透率不斷提升,行業規模不斷擴大息息相關。

  據弗若斯特沙利文于2021年3月出具的獨立市場研究報告,全球電子霧化設備市場規模按出廠價格計算,從2016年到2020年期間的復合增長率約為25.9%。

  未來,隨著電子煙滲透率的進一步提升,弗若斯特沙利文預計,從2021年到2025年期間的預計復合增長率約為32.6%,增速將有所加快。

  我國雖然是電子煙第一大生產國,產量約占全球的95%,但其中90%以上供應出口。2020年中國電子煙出口金額為494億元人民幣,同比增長12.8%。電子煙出口增長主要受益于中國成功的疫情防控,使得電子煙行業可以全面復產復工,繼續發揮全球制造出口的主導地位。

  根據中國電子煙行業協會預測,2021年-2025年電子煙出口額預計每年復合增長28%左右,2021年預測出口額為632億元人民幣,2025年出口額預計達到1697億元人民幣。

  而從思摩爾國際最新披露的年報業績數據來看,美國是公司最大的銷售目的地,占2020年總銷售份額的49.45%。

  思摩爾國際自2017年與日本煙草公司開始戰略合作,2017年至2019年,來自日本的銷售收入也快速增長,但2020年出現明顯下降。

  在香港業務收入中,思摩爾國際特別提到,香港所得收益是以再出口或轉運為基準,完全沒有產品于香港進行分銷或出售。公司向香港注冊客戶銷售的產品,約96.3%( 2019年為93.4% )發往美國。

  值得一提的是,美國食品和藥物管理局(FDA)于2020年2月發布針對多數水果味和薄荷味的封閉式電子煙產品的禁令,以抑制青少年使用量的激增。

  面對復雜多變的貿易環境及監管環境,思摩爾國際表示,公司將堅持技術領先策略,持續加大在研發領域的投入,尤其在涉及產品安全、健康、消費者體驗方面的基礎研究,并積極推進霧化技術在健康、醫療等領域的深度應用。

  電子煙新政下

  思摩爾國際將拓展HNB產品

  近日,一則關注電子煙的管理征求意見稿,引發行業的巨震,多家電子煙上市公司股價大跌,其中也包括思摩爾國際在內。

  3月22日,工業和信息化部、國家煙草專賣局研究起草了《關于修改〈中華人民共和國煙草專賣法實施條例〉的決定(征求意見稿)》。其中在煙草專賣法實施條例附則中增加一條:“電子煙等新型煙草制品參照本條例中關于卷煙的有關規定執行”。

  “本次擬修改的是煙草專賣法條例,而非煙草專賣法,并沒有將霧化電子煙納入煙草專賣體系。”在業內人士看來,此次條例修訂主要為規范電子煙生產經營活動,解決電子煙存在的產品質量安全風險、虛假廣告等問題。

  值得一提的是,霧化電子煙等新型煙草本身與傳統卷煙在核心成分、產品功能、消費方式等方面具有同質性。因此,有券商分析師指出,電子煙的生產、批發、零售環節的參與者或將申請資質許可證。電子煙的各個環節或將接受國家監管,并以許可證的形式開展經營。

  眾所周知,煙草行業一直都是納稅大戶,國家煙草專賣局近期披露的數據顯示,2020年,全國煙草行業實現工商稅利總額12803億元,同比增長6.2%,上繳財政總額12037億元,增長2.3%,稅利總額和上繳財政總額均創歷史新高。

  “當前電子煙僅征收普通消費品的增值稅,而卷煙綜合稅率約60%,未來電子煙征稅的可能性較高。”長城證券表示,參考海外政策,美國已有20個州對電子煙進行征稅,歐盟也有10個成員國進行征稅。隨著配套政策的不斷完善,行業將持續規范化,發展路徑更為明晰,頭部品牌及制造商將成為管理規范化的最大受益者。

  面對監管變化,思摩爾國際也在年報業績中提及,公司將及時了解立法者、監管機構、消費者對于產品的要求和需求變化,有針對性地設計出更具競爭力的創新產品。

  思摩爾國際還表示,公司有能力根據市場的變化及時調整產能擴張計劃,滿足客戶的交付需求,2021年將進一步擴展產品品類,包括加熱不燃燒(‘HNB’)產品的市場開拓。

  光大證券指出,電子煙監管政策如落地,或意味著HNB將未來將具備合法性。本次《征求意見稿》已明確將電子煙看做煙草制品,未來加熱不燃燒產品(NHB)作為更接近煙草的產物將在國內獲得合法性。

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責任編輯:張書瑗

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