“IC小巨人”艾為電子IPO過會:科創屬性受質疑 過度依賴供應商

“IC小巨人”艾為電子IPO過會:科創屬性受質疑 過度依賴供應商
2021年04月01日 16:44 華夏時報

  3月29日,上交所科創板召開第21屆上市委審議會議,上海艾為電子技術股份有限公司(下稱“艾為電子”)成功過會,但上市委表示艾為電子仍需進一步落實以下事項:“請發行人結合存貨庫存增加、原材料提價及募投項目預計的固定資產折舊費用增加等情況,進一步補充披露對發行人未來經營業績的影響”。

  就上交所提出的相關問題,本報記者多次致電艾為電子,并向其發送采訪函,截至發稿,對方并未進行任何回復。

  根據招股說明書,《華夏時報》記者注意到,2017年至2019年,以及2020年上半年,艾為電子各期存貨凈額分別為1.52億元、1.89億元、3.00億元和3.96億元,存貨凈額占資產總額比例分別為34.29%、37.99%、40.68%與37.25%,在逐年增加的同時,2020年上半年出現激增。

  對此,艾為電子在招股書中表示,若未來市場環境發生變化、競爭加劇或技術更新導致存貨產品滯銷、存貨積壓,將導致公司存貨跌價風險增加,對公司的盈利能力產生不利影響。

  “庫存不斷增加,如果企業營收增速沒有同步或更快增長。那么,就等于過度占用企業資金、資源,形成浪費,企業存貨周轉率也會下降,是一種低效運營行為。并且,該公司是IC設計公司,產品如果迭代性強,那么還有潛在的資產減值風險,會影響未來盈利。”看懂研究院高級研究員程宇向《華夏時報》記者表示。

  過度依賴供應商

  公開資料顯示,上海艾為電子成立于2008年6月,曾于2015年8月10日在新三板掛牌。是一家專注于高品質數模混合信號、模擬、射頻的集成電路設計企業,主營業務為集成電路芯片研發和銷售。其主要產品包括音頻功放芯片、電源管理芯片、射頻前端芯片、馬達驅動芯片等。

  本次IPO艾為電子擬募資24.68億元,將用于智能音頻芯片研發和產業化項目、5G射頻器件研發和產業化項目、馬達驅動芯片研發和產業化項目、研發中心建設項目、電子工程測試中心建設項目和發展與科技儲備資金等方面。

  據官方介紹,艾為電子的芯片產品為通用型芯片,下游應用集中于智能手機市場,同時可應用于可穿戴設備、智能便攜設備、物聯網設備等領域。其主要終端客戶為華為、小米、OPPO、vivo、傳音等知名手機品牌客戶,以及華勤、聞泰科技、龍旗科技等知名ODM廠商。

  《華夏時報》記者注意到,在報告期內,艾為電子存在過度依賴前五大供應商的情況。根據招股說明書,2017年至2020年上半年,報告期內,艾為電子向前五名供應商合計采購的金額分別為3.65億元、5.06億元、8.20億元和4.59億元,占同期采購總額的比例分別為95.55%、94.32%、96.44%和95.30%,均超過90%,供應商高度集中。

  艾為電子也在招股說明書中表示,未來若公司供應商業務經營發生不利變化、產能受限或合作關系緊張,或由于其他不可抗力因素不能與公司繼續進行業務合作,將對公司經營產生不利影響。

  同時,報告期內,艾為電子向臺積電單一供應商采購額分別占當期采購總額的比例為25.31%、27.59%、36.74%、46.52%,呈現逐年上升趨勢。

  但值得注意的是,3月28日,有市場消息表示,臺積電將從今年4月起上調12英寸晶圓的代工價格,大約每片漲400美元,漲幅約為25%。該消息還稱,臺積電的價格調漲將逐季進行。對此消息,臺積電表示“不評論市場傳言”。

  對此,資深投行人士李宏南向《華夏時報》記者表示,晶圓代工廠商一般不會片面漲價,因此對已經簽約的客戶來說,并不會對其產生太大的影響。但目前,全球半導體產業正面臨嚴重供需失衡,有臺積電上調晶圓代工價格的消息流出,也預示著半導體原材料供應將持續緊缺,對下游供應鏈企業來說,一定會帶來連鎖反應。

  資產負債率高,研發投入不足

  2017年至2020年上半年,艾為電子實現營業收入分別為5.24億元、6.94億元、10.18億元、5.08億元;凈利潤分別為2782.22萬元、3829.75萬元、9008.89萬元、4884.94萬元。雖然整體業績在穩步提升,但《華夏時報》記者注意到,艾為電子的負債率也在逐漸上升。

  同時,報告期內,艾為電子資產負債率分別為53.43%、45.56%、56.35%及69.74%。同期同行可比公司均值分別為22.57%、20.50%、17.31%及14.78%,艾為電子的資產負債率不僅高于同期同行可比公司,且同期同行可比公司的資產負債是呈現出下降的趨勢,而艾為電子卻呈現上升的趨勢。

  對于截至2020年上半年末,艾為電子的資產負債率高達70%。艾為電子表示,2020年上半年銀行為符合條件的企業提供“疫情貸款”,且為了抵御疫情可能帶來的經營及資金影響,因此增加銀行借款導致短期借款余額上升。

  招股說明書顯示,2017年至2019年,以及2020年上半年各期期末,艾為電子短期借款分別為6400萬元、7029.71萬元、1.45億元和4.24億元。

  對此,程宇表示,負債率高要結合具體行業來看。但歸根結底,高負債必然對資產端的收益率要求更高。對資產的經營質量,盈利能力要求更高。因為,高負債就是高杠桿。杠桿能放大收益,同時也能放大風險。因此,資端必須要保持穩定且高于負債成本率的收益率才行。

  除此之外,記者還注意到,艾為電子在研發方面的投入也不及同行。2017年至2020年上半年,艾為電子的研發費用為5983.68萬元、9137.14萬元、1.39億元和7208.97萬元,呈持續上升的趨勢,分別占同期營業收入的比例為11.43%、13.17%、13.71%和14.19%。

  而同期國內同行可比公司的研發費用率均值分別為15.42%、19.76%、16.03%及15.38%,國外同行可比公司的研發費用率均值分別為15.28%、15.58%、16.04%及15.13%。可見,無論國內還是國外,艾為電子在研發費用率上都低于同期同行可比公司。

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責任編輯:張書瑗

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